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Le Fonds d’obligations de sociétés Pender – Le Commentaire Mensuel du Gestionnaire – novembre 2017

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Le Fonds d’obligations de sociétés Pender a dégagé un rendement de 0,1 % en novembre. Il s’agit d’un résultat inférieur au rendement annualisé prévu, mais il ne déçoit pas outre mesure compte tenu de la volatilité actuelle sur les marchés.

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Le Fonds d’obligations de sociétés Pender – Le Commentaire Mensuel du Gestionnaire – octobre 2017

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Le Fonds d’obligations de sociétés Pender a dégagé un rendement plutôt satisfaisant de 0,6 % au mois d’octobre ce qui est conforme au positionnement plus prudent adopté par le Fonds. Le rendement mensuel était à peu près égal aux coupons reçus, auxquels s’est ajoutée une légère appréciation du capital.

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Commentaire du Gestionnaire —3e Trimestre de 2017 — David Barr

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En tant que gestionnaires actifs, nous nous efforçons de construire un portefeuille composé d’entreprises susceptibles d’offrir à nos investisseurs de solides rendements à long terme ajustés en fonction du risque. L’un de nos principes de base est de rechercher des entreprises qui relèvent de notre sphère de compétence. Lorsque nous cherchons à acquérir un avantage sur le plan analytique par rapport à la concurrence et que nous élaborons notre propre thèse à l’égard du marché, il est essentiel que nous mettions l’accent sur les secteurs et les entreprises que nous connaissons à fond. Ainsi, nous pouvons agir rapidement et de façon décisive lorsque les occasions se présentent, animés de la conviction que nous comprenons bien l’entreprise sous-jacente et que nous savons ce qu’elle vaut. Et c’est d’autant plus important lorsque Monsieur le Marché s’affole et qu’il nous offre des occasions d’achat.

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Le Fonds d’obligations de sociétés Pender – Le Commentaire Mensuel du Gestionnaire – septembre 2017

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Le Fonds d’obligations de sociétés Pender a dégagé un rendement de 0,8 % au mois de septembre ce qui représente un résultat convenable compte tenu de la faiblesse généralisée du marché obligataire. La duration courte du Fonds et son positionnement à l’égard des crédits escomptés nous ont permis de faire de l’argent dans un environnement qui était autrement difficile.

Les titres ayant fortement contribué au rendement en septembre comprennent les billets convertibles de Primero Mining Corp. car les investisseurs ont commencé à se tourner vers la hausse éventuelle du crédit de l’entreprise suite aux manifestations d’intérêt de la part de plusieurs soumissionnaires potentiels. Nos billets convertibles de Novavax Inc ont également progressé étant donné qu’un concurrent principal a mis fin à ses activités liées au développement de son propre vaccin contre les virus respiratoires et a laissé entendre qu’il serait prêt à travailler en partenariat avec d’autres entreprises, dont Novavax.

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Commentaire du Gestionnaire du 2e Trimestre – Felix Narhi

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« L’évolution des marchés est tributaire des esprits animaux et non pas de la raison.»
– John Maynard Keynes

C’est au beau milieu d’un des plus grands marchés haussiers que l’on ait jamais connus qu’a débuté cette année. Et il n’a fait que progresser au cours de l’année 2017. Le marché haussier enregistré par l’indice S&P 500 figure maintenant au deuxième rang (devancé seulement par le cycle des point-coms de 1990 à 2000) et au troisième rang du palmarès des marchés haussiers les plus longs et les plus vigoureux, respectivement, de l’histoire. Dans son commentaire de fin d’année 2016, David Barr, président et gestionnaire de portefeuille de Pender, s’est penché sur l’accélération des activités de fusion et acquisition. Il est souvent dangereux de faire des prédictions, mais compte tenu du contexte, nous étions d’avis qu’elles étaient relativement sans danger. Les activités de fusion et acquisition, après tout, ont tendance à s’accélérer vers la fin de cycles haussiers lorsque le niveau de confiance des cadres dirigeants a tendance à être élevé, que les entreprises disposent de beaucoup de liquidités et que les cadres prennent modèle sur leurs pairs effectuant des fusions et acquisitions. Les temps changent, mais la nature humaine, elle, ne change pas. Pender a certainement tiré profit de la progression de ces esprits animaux. Panera Bread et Whole Foods — deux de nos plus grandes pondérations — ont fait l’objet d’une prise de contrôle au deuxième trimestre. À l’inverse de ce que pensaient de nombreux investisseurs et compte tenu de la façon dont nous envisageons notre univers de placement, seule une des deux offres de prise contrôle nous emballait.

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