Financial Post
Au-delà des CPG : choisir un investissement qui protège votre pouvoir d’achat
Comme on le voit sur The Financial Post (en anglais) le 11 octobre 2024 | Image: Freepik
Rien ne dure éternellement, et cela vaut aussi pour la hausse de l’inflation. Aujourd’hui, après deux ans pendant lesquels les taux d’intérêt n’ont cessé de monter pour combattre l’inflation, celle-ci bat enfin en retraite. Selon les dernières données de juillet, elle se chiffre désormais à 2,5 %, soit le pourcentage le plus bas depuis mars 2021, et les observateurs de la Fed s’attendent à ce que la Banque centrale du Canada soustraie encore 25 points de base des taux d’intérêt à sa prochaine rencontre de septembre. Ce sont de bonnes nouvelles, car la diminution des taux d’intérêt fait généralement monter le prix des obligations.
Ce changement de régime en matière de taux d’intérêt devrait réjouir les petits entrepreneurs, les propriétaires de maisons et plusieurs investisseurs. Mais pour les investisseurs en CPG, il y a un ver dans la pomme : la vague qui a porté ces CPG sans risque à une hauteur de 6 % est en train de refluer. Contrairement aux obligations dont le prix monte quand les taux d’intérêt descendent, les CPG ne tirent aucun avantage de ce recul. À l’exception de sept années au cours des 42 dernières années, l’indice obligataire universel FTSE Canada a toujours mieux fait que les CPG (Morningstar). C’est que le taux de rendement en soi ne traduit pas le rendement total lorsqu’on évalue la performance des fonds obligataires.
À la lumière de ce nouveau contexte de taux d’intérêt, est-il encore sensé de miser beaucoup sur les CPG? Est-il temps de s’interroger sur les nombreux avantages qu’ont les obligations par rapport aux CPG en matière de rendement global?
Mieux vaut prévenir que guérir
Comme l’appellation l’indique, le certificat de placement garanti (CPG) vous assure de récupérer le montant investi à l’origine, tout en produisant des intérêts courus. Les CPG sont assurés par la Société d’assurance-dépôts du Canada (SADC) jusqu’à concurrence de 100 000 $ par institution financière où ils ont été achetés. (Si vous achetez cinq CPG de 100 000 $ chacun dans cinq institutions financières différentes, ce total de 500 000 $ sera alors entièrement assuré.) Jusqu’ici, tout va bien.
En creusant un peu, cependant, on découvre qu’il y a quatre inconvénients majeurs à tout miser sur les CPG pour générer des revenus à long terme.
Faible liquidité : Plus l’échéance est lointaine, meilleur est le taux d’intérêt du CPG. Durant cette période d’immobilisation (quand il s’agit d’un CPG non rachetable), vous n’aurez pas facilement accès à votre argent à moins de renoncer aux intérêts réalisés à ce jour. Encaisser un CPG non rachetable avant son échéance risque de vous attirer une pénalité appréciable. Si vous avez besoin d’argent avant l’échéance ou si vous voulez investir cette somme dans un meilleur placement, il s’agit d’un désavantage certain. Par conséquent, mettre beaucoup d’argent dans un CPG pourrait entraver considérablement votre flexibilité financière. En revanche, la plupart des fonds obligataires, fonds communs ou FNB, sont liquides. Quand il s’agit de fonds communs dont la valeur est mise à jour quotidiennement, les parts peuvent être vendues et les bénéfices déposés dans votre compte en un jour ou deux.
Potentiel de rendement global inférieur : Si on le compare à d’autres investissements conservateurs, comme les obligations gouvernementales ou de qualité investissement, les CPG produisent des rendements basés uniquement sur les intérêts. Par contre, le potentiel des obligations est meilleur à long terme, car il comprend les taux d’intérêt (coupons) et les gains en capital. Le taux de rendement d’une obligation renvoie à son rendement global : le paiement du coupon et la valorisation du capital. Or, ce montant pourrait excéder le taux de rendement selon la fluctuation du prix pendant une période donnée.
En fait, si les taux d’intérêt baissent, la différence sur le plan du rendement total sur un an pourrait être très grande. Par exemple, une obligation à trois ans de qualité supérieure assortie d’un coupon de 5 % et d’un prix de 99,80 $ rapporterait en un an un rendement total d’environ 7,7 % advenant une baisse de taux d’intérêt de seulement 1 %. C’est nettement mieux qu’un CPG à un an qui enregistrerait un gain d’environ 4 %. La différence est encore plus frappante quand on parle d’une obligation à 7 ans. Dans ce cas, une émission de qualité supérieure, assortie d’un coupon à 7 ans de 5 % et valant aujourd’hui 100 287 $, verrait son rendement total sur un an progresser d’environ 11 % (coupon et appréciation du prix) pour une baisse de taux identique de 1 %. Par conséquent, le rendement global potentiel du CPG est encore plus bas que celui de l’obligation quand les taux d’intérêt descendent.
Avantages fiscaux moins importants : Le revenu d’intérêt tiré d’un compte non enregistré est imposé selon le taux d’imposition marginal individuel — ce qui peut doubler le taux sur le gain en capital. Le rendement total d’une obligation combine les intérêts et le gain en capital, ce dernier étant taxé plus avantageusement, ce qui rend les obligations plus efficaces fiscalement au sein des comptes non enregistrés.
Plus grand risque lié au réinvestissement : Les taux des CPG sont plus immédiatement touchés par les décisions de la Banque du Canada en matière de taux d’intérêt que ne le sont les coupons des obligations. Quand les taux d’intérêt chutent — comme c’est le cas actuellement — au renouvellement du CPG, son taux sera inférieur. Les obligations, surtout les obligations de sociétés, peuvent être plus dépendantes de la solvabilité de l’entreprise sous-jacente. Elles peuvent offrir un rapport risque-rendement attrayant, des rendements concurrentiels et une possible appréciation du capital.
Comme toujours, se constituer un portefeuille diversifié permet aux investisseurs d’amoindrir les effets de la volatilité, de conserver leur pouvoir d’achat, de protéger leur capital des imprévus et de tirer avantage d’occasions intéressantes. Les obligations méritent bien leur réputation en tant qu’agentes de diversification des rendements à long terme.
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