Pour les conseillers, voici trois mantras du placement qui ont fait leurs preuves

Comme on le voit sur The Globe and Mail (en anglais) le 26 septembre 2024 (réservé aux abonnés).

Profitez du mécontentement régnant pour vous donner une longueur d’avance

Personne n’aime la circulation aux heures de pointe. Les études démontrent d’ailleurs que la marche au ralenti sur des routes congestionnées a des répercussions néfastes sur la santé et mine notre satisfaction à l’égard du travail et de la vie en général. Il en va de même pour les transactions « courues », celles-ci n’étant pas plus amusantes pour les conseillers qui doivent décider si le moment est opportun pour se lancer. Les actions très populaires, comme celles de General Electric par le passé et Nvidia de nos jours, attirent l’attention et le capital, ce qui fait grimper leurs cours boursiers, parfois bien au-delà des valeurs fondamentales de l’entreprise. Dans le cadre d’un récent sondage, 40 % des gestionnaires de portefeuille ont caractérisé les « 7 magnifiques » comme étant des transactions intensément achalandées. L’engouement pour tout ce qui touche l’IA de proche ou de loin a aussi poussé les entreprises de ce secteur en territoire bulleux. Pourtant, la recherche sur les données boursières des 75 dernières années révèle qu’aucune concentration dans un petit nombre d’actions n’est viable à long terme.

Ainsi, en suivant l’élan du marché, on fait peu de place à l’erreur ou aux surprises. Toutefois en élargissant les participations de façon à inclure des entreprises plus raisonnablement évaluées, les conseillers se donnent des coudées plus franches. Ils accroissent le bassin d’occasions et rehaussent la diversification du portefeuille, un outil éprouvé dans la gestion des risques en portefeuille. Le fait d’investir dans des entreprises ou des secteurs qui ne sont pas chouchoutés par les investisseurs signifie que les dollars placés peuvent aller plus loin. La concentration boursière aux États-Unis, que l’on peut mesurer à l’aide de la capitalisation boursière des 10 plus grandes entreprises par rapport à la capitalisation boursière totale des entreprises entre 1950 et 2023, fluctue d’un creux de 12 % en 1993 à un sommet de 30 % en 1963. Au cours de la décennie terminée en 2023, la concentration de la bourse américaine a presque doublé, passant de 14 % à 27 %. Elle a par ailleurs continué son expansion en 2024. L’augmentation de la concentration boursière au cours des dix dernières années, la plus rapide depuis 1950, est déconcertante pour de nombreux investisseurs. Pour en revenir à une concentration boursière plus normale, il faudrait assister à une diversification des rendements boursiers. 

Festina lente : hâte-toi lentement

Parfois, un peu de patience peut faire beaucoup de bien. Le 5 février 1999, le cours boursier de Nvidia s’élevait à quatre cents. Depuis sa création, le cours de cette entreprise a augmenté de 262 000 %. Apple a fait ses débuts sur le Nasdaq en 1980 à 22 $ l’action. (Petite remarque, sur une base ajustée en fonction du fractionnement de l’action, le prix initial était de 10 cents.) En 1997, la compagnie était pratiquement sur son lit de mort, au bord de la faillite. Et pourtant, en 2022, cette entreprise est devenue la première à passer le seuil des billions de dollars. Il s’agit ici d’exemples plutôt dramatiques, mais ceux-ci servent néanmoins de petit rappel : les actions peuvent grimper et tomber – parfois de façon extrême. Les bonnes, voire les excellentes entreprises perdent pied à l’occasion, mais de façon générale, elles arrivent à retrouver leur équilibre à long terme. Les conseillers qui réagissent aux fluctuations du marché risquent ainsi de rater des remontées impressionnantes. La patience se fait rare de nos jours. Dans les années 1960, les investisseurs conservaient leur placement boursier pendant 8 ans en moyenne. Aujourd’hui, cette moyenne est d’à peine 6 mois. Ainsi, un conseiller qui sait faire preuve de patience devient encore plus précieux aux yeux de ses clients, car le capital patient est une source de surperformance. Avoir la fortitude nécessaire pour conserver des actifs de qualité en périodes de turbulence boursière est l’arme (pas si secrète que ça) du conseiller couronné de succès.

Bien connaître son cercle de compétence

Warren Buffett évoque fréquemment la question du cercle de compétence : il propose de s’en tenir à lui et de cibler les entreprises et les secteurs pour lesquels notre compréhension est supérieure à celle de l’investisseur moyen. La taille du cercle importe moins. Ce qui compte, c’est de savoir quand on s’approche du périmètre. En d’autres mots, le conseiller doit avoir le courage de dire à l’occasion « je ne sais pas » lorsque les clients posent des questions à propos de la société X ou du secteur Y. Rester à l’intérieur du périmètre de ses propres compétences revient à utiliser de façon prudente le temps alloué et le capital investi. Les risques de pertes diminuent tandis que l’humilité s’accroît, ce qui en tandem avec la patience représente des caractéristiques enviables pour les investisseurs. En reconnaissant qu’on ne sait pas tout sur tout, on encourage la vigilance dans les décisions tout en favorisant une amélioration continue pour offrir de meilleurs services aux clients.

Ces concepts sont simples, mais leur mise en pratique demande de l’entraînement. Les conseillers qui s’efforceront en ce sens seront probablement récompensés par de meilleurs résultats à long terme pour leurs clients.