Savoir attendre… la clé du succès

Novembre 7, 2022
Rédigé par Felix Narhi
Savoir attendre… la clé du succès

Savoir attendre… la clé du succès

« On fait fortune non pas en achetant et en vendant… mais en attendant. » Charlie Munger

Qu’est-ce que la « prime de patience »?

Les investisseurs connaissent bien les expressions « prime de valeur » ou « prime de risque », et je crois que quelqu’un devrait inventer l’expression « prime de patience ». Si la prime de valeur signifie que les actions de « valeur » — telles que mesurées par des indicateurs comme le ratio cours/valeur comptable élevé et le ratio cours/bénéfice bas — tendent à mieux performer que les actions de croissance, et que la prime de risque veut dire que les actions des sociétés publiques devraient rapporter davantage que des placements « plus sûrs » comme les bons du Trésor, on peut en déduire que la prime de patience laisse entendre que l’investisseur patient devrait obtenir de meilleurs résultats avec le temps.

Je pense que nous sommes tous d’accord sur le fait que la patience souffre d’un problème d’approvisionnement. Si on pense au temps que les PDG passent en moyenne à leur poste ou à celui qu’on conserve ses actions, force est de reconnaître qu’elle brille par son absence. L’omniprésence de la technologie explique peut-être l’impatience généralisée. Quand il suffit d’un clic pour acheter à peu près tout ce qu’on convoite, on devient vite frustré si la gratification se fait attendre. Comme l’a fait observer Herbert Simon, politologue et lauréat d’un prix Nobel : « La richesse de l’information crée la pauvreté de l’attention. »

On peut définir la patience comme l’art de trouver l’équilibre entre obtenir un petit gain au plus vite ou obtenir plus tard un gain plus considérable et donner à ce dernier une valeur plus élevée. Le bon sens et l’expérience nous enseignent qu’il est bon de développer de l’endurance émotionnelle si l’on veut surmonter les obstacles et atteindre ses buts à long terme. Avoir assez de talent et assez de volonté pour réussir, c’est bien, mais sans la patience, cela risque de ne pas suffire pour nous faire franchir la ligne d’arrivée. Évidemment, la patience en soi — sans volonté — n’est que de la passivité et ce n’est pas productif.

« Avec le temps, et malgré des creux occasionnels, le marché finit toujours par remonter. »

Certaines personnes confondent patience et passivité. Or, ce n’est pas du tout la même chose. La patience est active. La patience, c’est se concentrer intensément sur un objectif à long terme et se montrer opportuniste quant à la manière et au temps d’agir en vue de l’atteindre. Il y a une foule de raisons pour acquérir de la patience. Non seulement cela nous aide-t-il à gérer notre stress en période de tourment, mais cela nous aide aussi à atteindre nos objectifs à long terme. D’ailleurs, des études montrent que l’impatience chez l’enfant pourrait nuire à son développement pédagogique et créatif (la croissance de son capital intellectuel).

De même, l’impatience chez l’investisseur peut nuire à la croissance de son capital!

Comme le montre le tableau ci-dessous, avec le temps, et malgré des creux occasionnels, le marché finit toujours par remonter. Par conséquent, tenir bon finit toujours par rapporter.

Les quatre grands avantages de la patience pour l’investisseur

Ce n’est pas un hasard si certains des investisseurs les plus prospères et les plus pérennes ont misé sur la patience pour amasser leur fortune. Des investisseurs légendaires, comme Buffett, Howard Marks et Phillip Fisher, ont tous vanté ses mérites. Buffet a déjà déclaré que sa période de détention préférée était « pour toujours ».

Marks affirme qu’il est faux de croire qu’on trouve de bonnes occasions d’investir en tout temps. « Parfois, pour optimiser ses placements, il est préférable d’observer et de ne pas faire grand-chose. Savoir être patient et tirer le meilleur parti des circonstances — bref, attendre l’occasion en or — est souvent la meilleure des stratégies. » (traduction libre)

Fisher est partisan de la patience « si on veut faire beaucoup d’argent », et il ajoute « qu’il est souvent plus facile de dire ce qui arrivera au prix d’une action que de savoir dans combien de temps cela arrivera. » (traduction libre) 

L’occasion est trop belle pour ne pas ajouter à notre propos un grain de la sagesse de Mahatma Gandhi : « Perdre patience, c’est perdre la bataille. »

L’investisseur patient jouit de quatre avantages :

  1. Il ou elle tire profit des occasions créées par les investisseurs à court terme qui ont peu de tolérance et de patience pour la volatilité ou pour une performance inférieure à celle d’un point de référence ou de leurs pairs;
  2. Il ou elle a recours à des stratégies d’investissement ouvertes aux actifs illiquides ou non cotés qui sont moins risqués, mais potentiellement plus rentables avec le temps (capital-investissement, arbitrage sur fusion, alternatif liquide, etc.);
  3. Il ou elle investit en se fondant sur des thématiques à long terme comme les tendances séculaires; et
  4. Il ou elle perd moins d’argent à payer les frais, coûts et impôts qu’engendrerait la rotation trop fréquente de ses investissements.

Pratiquer l’art de la patience quand on investit 

Comme nombre d’autres choses, la patience se cultive. Le lecteur qui a pratiqué des arts martiaux connaît peut-être le mot « wuji » ou « wui chi » (prononcer « wou ji ») que l’on peut traduire par « sans limites ». Dans les arts martiaux, le tai-chi et le qi gong, le wuji est une forme de méditation que l’on fait debout. C’est souvent la première et dernière étape d’un enchaînement de mouvements. Le wuji est trompeur. Pour l’observateur, la personne se tient tout bonnement debout sans bouger. On dirait qu’il ne passe rien, mais en fait il se passe beaucoup de choses dans l’esprit et le corps. En matière d’investissement, on peut comparer le wuji à l’optionalité : à partir de là, vous pouvez aller n’importe où ou nulle part, en fonction de ce que vous désirez accomplir.

Je termine sur une définition de la prime de patience inspirée d’un vieux proverbe africain : « La patience est un arbre aux racines amères, mais aux fruits sucrés. » Pendant que le marché continue de s’agiter, je vous souhaite un mois de novembre placé sous le signe de la patience. Le mois prochain, je vais conclure 2022 avec les leçons tirées de l’année qui tire à sa fin.

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