Commentaire du gestionnaire – T3 2017 – David Barr – septembre 2017

En tant que gestionnaires actifs, nous nous efforçons de construire un portefeuille composé d’entreprises susceptibles d’offrir à nos investisseurs de solides rendements à long terme ajustés en fonction du risque. L’un de nos principes de base est de rechercher des entreprises qui relèvent de notre sphère de compétence. Lorsque nous cherchons à acquérir un avantage sur le plan analytique par rapport à la concurrence et que nous élaborons notre propre thèse à l’égard du marché, il est essentiel que nous mettions l’accent sur les secteurs et les entreprises que nous connaissons à fond. Ainsi, nous pouvons agir rapidement et de façon décisive lorsque les occasions se présentent, animés de la conviction que nous comprenons bien l’entreprise sous-jacente et que nous savons ce qu’elle vaut. Et c’est d’autant plus important lorsque Monsieur le Marché s’affole et qu’il nous offre des occasions d’achat.

En effet, nous avons pu récemment tirer profit de nos connaissances du secteur de la restauration pour ajouter le titre de Freshii au portefeuille (nous détenons ou avons déjà détenu les titres de Starbucks, de Panera, de Imvescor et d’autres). Freshii est la chaîne de restaurants qui sert une nourriture saine, mais des repas décontractés et dont le mantra est « Manger pour énergiser. » Nous avons suivi son introduction en bourse plus tôt cette année et avons été impressionnés par les mécanismes économiques de l’entreprise, par son équipe de direction menée par son fondateur et par son potentiel de croissance. Nous n’étions pas les seuls et avons donc laissé passer cette occasion de placement devant des préoccupations au sujet de la valorisation. Le fait est qu’il est difficile de bâtir une entreprise et Matthew Corrin, PDG de Freshii, a récemment appris une dure leçon sur le fait d’être une entreprise publique et sur les attentes connexes. Lorsque la stratégie de croissance agressive décrite par Freshii lors de son introduction en bourse a heurté un incident de parcours, Monsieur le Marché a réagi violemment et le cours de l’action a chuté passant de 15,09 $, son niveau plafond des 52 dernières semaines, à 5,63 $, niveau où il se trouve au moment de la rédaction du présent commentaire.

Compte tenu des bonnes caractéristiques économiques de l’entreprise, de la bonne croissance des restaurants individuels et du remaniement de sa stratégie de croissance, nous nous sommes sentis prêts à ouvrir une position à un prix très attrayant dans un titre qui selon nous n’en est qu’aux premières manches en ce qui concerne la création de rendements composés.

Retournons à notre sphère de compétence. Elle représente l’aboutissement de l’ensemble des compétences de l’équipe de placement de Pender. J’ai la chance de travailler avec des personnes intelligentes, travailleuses et dévouées. L’une des caractéristiques essentielles de l’équipe tout entière est que nous sommes tous curieux sur le plan intellectuel. Nous aimons apprendre et sommes toujours à l’affut de nouveaux domaines susceptibles d’offrir de belles occasions de placement. Nous nous sommes penchés récemment sur l’intelligence artificielle, sur la technologie Blockchain et sur la perturbation du secteur médical. Grâce à l’ajout de Amar Pandya à notre équipe de placement, notre sphère de compétence est passée des titres canadiens à faible capitalisation du secteur de la technologie aux titres nord-américains toutes capitalisations. Nous nous posons deux questions lorsqu’il s’agit d’ajouter quelqu’un à notre équipe : cette personne nous permet-elle d’agrandir notre sphère de compétence et s’intègre-t-elle bien à la façon de faire de Pender ? M. Pandya a obtenu un score élevé aux deux questions. Il ajoute de la profondeur à nos connaissances du secteur des entreprises nord-américaines à moyenne et à forte capitalisation et, contrairement au reste de l’équipe axée sur les actions, il dispose de solides connaissances à l’égard de certaines entreprises du secteur des ressources. Vous commencerez à voir ses empreintes sur le Fonds d’opportunités canadiennes Pender et sur le Fonds stratégique de croissance et de revenu Pender à l’avenir.

Pour le rendement normalisé complet, veuillez visiter : http://www.penderfund.com/funds/