Growing Capital
July 30, 2015

Exploiter l’Escompte

Rédigé par PenderFund

Le conseil classique en matière de placement est d’«acheter à bas prix, et de vendre à prix élevé». Lorsque nous investissons dans des idées où il s’agit de «raccourcir le temps nécessaire pour exploiter l’escompte», notre objectif est d’acheter un titre lorsqu’il se négocie à un escompte important par rapport à une estimation prudente de sa valeur intrinsèque et, ensuite, de le vendre lorsque son cours s’approche de cette juste valeur (autrement dit, acheter un dollar pour cinquante cents et le vendre, plus tard, pour un dollar). Moins longtemps il faut attendre, plus le rendement composé est important.

Souvent, ces entreprises opèrent dans des industries cycliques et peuvent avoir des positions concurrentielles médiocres et des équipes de gestion que l’on pourrait décrire de la même façon. Elles «flottent» donc sur le marché. Cependant, il est toujours possible de dégager de bons rendements de titres comme ceux-ci et les investisseurs doivent pouvoir tirer profit de ces occasions et adopter une stratégie de négociation relativement active.

L’avenir est imprévisible, et donc, l’évaluation de la valeur intrinsèque produit généralement une gamme complète de flux de trésorerie futurs estimés et de valeurs liquidatives potentielles. Les investisseurs ne devraient investir dans une idée où il s’agit de raccourcir le temps nécessaire pour exploiter l’escompte que si le titre semble être une aubaine incontestable basée sur une évaluation prudente des faits observables. Cet escompte par rapport à la juste valeur représente la «marge de sécurité» et tient compte des contre-courants éventuels et d’un changement possible des faits liés à la stratégie de placement. Nous nous attendons à ce que des catalyseurs potentiels et à ce que la tendance du marché à retrouver la moyenne fasse remonter le cours d’une action à sa juste valeur et génère un rendement satisfaisant.

Nous pouvons envisager d’acheter tout titre — à prix raisonnable — basé sur le principe que le « retour à la moyenne » représente l’une des tendances les plus fiables du capitalisme. Par exemple, nous ne détenons généralement pas d’actions du secteur des ressources, mais nous sommes toujours prêts à être opportunistes, peu importe le secteur, si nous estimons que les chances sont largement de notre côté. Lorsqu’il s’agit de choisir entre une idée « créatrice de rendements composés » et une idée permettant d’« exploiter l’escompte », nous n’avons pas d’opinion arrêtée. Si quelqu’un est prêt à nous vendre un billet de 10 $ pour 5 $ dollars, nous ne nous plaignons pas du fait que le 10 $ n’est pas assorti d’une « barrière à l’entrée ». Cependant, il est important de garder à l’esprit que les « créateurs de rendements composés » offrent un avantage important dans les comptes imposables comme nous l’expliquons ici.

(Voir également les créateurs de rendements composés.)

Fonds Sélect Pender

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