L’avantage comportemental : de quoi s’agit-il en investissement? Comment celui-ci peut-il potentiellement améliorer les rendements? Comment les investisseurs peuvent-ils se l’approprier?

Comme on le voit sur Financial Post – 29 mars 2024.

Lorsqu’on parle « d’avantage comportemental », il est essentiellement question de « tempérament ». Le tempérament renvoie à la façon dont chaque personne se comporte dans différentes situations. Tandis qu’une personne se montrera détendue et à l’aise, une autre sera ferme et décisive tandis qu’une autre s’affichera impatiente. En matière d’investissement, le tempérament est en fait le héros méconnu du succès. Aussi, lorsqu’on apprend à se connaître sur le plan émotif et à trouver des moyens de travailler avec son tempérament, on obtient un avantage considérable.

Première idée fausse : pour réussir, un investisseur doit posséder un niveau d’intelligence élevé. Sans aucun doute, cela peut aider. Toutefois, après plusieurs années d’expérience dans cette industrie, force est de constater que ce n’est pas l’élément de différenciation le plus important. Lorsqu’une personne a au moins un niveau moyen d’intelligence, c’est le tempérament qui lui procure souvent un avantage dans sa quête de rendements supérieurs à long terme. Dans les mots de Warren Buffett, investisseur réputé : « Le placement n’est pas l’arène où la personne avec un QI de 160 prend le dessus sur celle avec un QI de 130. »

Le fait d’adopter un tempérament adéquat a le potentiel d’augmenter les rendements de plusieurs manières. Un investisseur qui réagit très promptement à tous les événements externes risque de remporter de piètres rendements à long terme car, dit tout simplement, le monde carbure à l’incertitude et cette réalité ne va pas changer de sitôt. Les marchés sont hautement réactifs, encouragés par les transactions algorithmiques et les rééquilibrages automatiques des FNB. Les investisseurs individuels, cependant, gagneraient à éviter d’être expéditifs. Des recherches ont démontré que les investisseurs qui transigent fréquemment ou qui tentent de trouver le moment opportun pour investir et vendre tendent à remporter des rendements inférieurs. En revanche, ceux qui gardent leur sang-froid et font preuve de patience tout au long des cycles boursiers se tirent mieux d’affaire. La raison en est qu’historiquement, les marchés progressent sur le long terme. Sans conteste, le calme, la pondération et la réserve sont autant de mots qui décrivent le bon tempérament pour un investisseur.

On fait intervenir « l’homo economicus » pour décrire l’individu hypothétique qui est toujours en mesure de prendre des décisions rationnelles. Dans la réalité cependant, nos décisions sont éclairées par nos expériences formatives, notre humeur, nos circonstances externes, ce que nous avons mangé pour dîner et toute une ribambelle d’autres facteurs. Ceux-ci agissent sur notre comportement, et bien souvent sans même qu’on en prenne conscience. (Même les applications d’intelligence artificielle « hallucinent »!) Comme le comportement est le résultat de données cognitives et émotionnelles, l’investisseur peut se prévaloir d’un avantage en mettant au point un processus de placement rigoureux qui prend le dessus sur le tempérament, particulièrement pendant les périodes de volatilité exacerbée.

Le terme « patience active » sous-tend d’avoir des principes de placement limpides et de savoir exactement ce que l’on recherche, pour ensuite mettre en pratique une patience active jusqu’à ce que l’occasion voulue se présente. Cette patience active se distingue de la patience « normale », puisque cette dernière suppose simplement de prendre une décision de placement et de l’entériner contre vents et marées, même si cette décision s’est par la suite révélée mauvaise. D’ailleurs, cette façon de faire risque peu de mener à la réussite financière, laquelle est après tout l’objectif principal du placement. La patience active renvoie à ce que Warren Buffett appelle le « fat pitch » (ou coup immanquable) qui se produit lorsque le marché offre (à l’occasion) une opportunité des plus alléchantes. Lorsqu’un investisseur sait exactement ce qu’il recherche et se donne un cadre clair pour manœuvrer, il devient alors aisé de reconnaître une bonne occasion et d’en tirer pleinement avantage lorsqu’elle se présente.

Peut-on changer son tempérament? Des études récentes ont avancé que les traits de personnalité et les humeurs peuvent changer, parfois en moins d’une heure! Il se peut donc que le tempérament ne soit pas une donnée aussi immuable qu’on le croyait. Pour devenir un meilleur investisseur, il importe de bien se connaître soi-même et de s’entraîner – beaucoup. Les traits comportementaux associés à de bons résultats en placement relèvent de la patience, de la rigueur, de la maîtrise émotionnelle et de la conscience des risques. Il appert que ces qualités mènent également à de bons résultats dans la vie aussi. Pour prendre de bonnes décisions éclairées en placement, un tempérament calme est absolument nécessaire. Ainsi, chaque investisseur peut tenter de trouver par quel moyen parvenir à une plus grande sérénité. D’ailleurs, il ne manque certainement pas de livres, de vidéos et de didacticiels TikTok sur ce sujet oh combien fertile. À cela j’ajouterais l’importance de garder une bonne dose d’humilité. En placement comme dans la vie de tous les jours, on ne cesse jamais d’apprendre. En gardant l’esprit ouvert et en ayant le courage de remettre en question nos croyances et nos comportements, ainsi que ceux des autres, on pourrait avoir en main la clé du succès.

-Felix Narhi, CFA